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（起原：网易科技）
跟着好意思联储降息预期带来的阛阓狂欢面孔冉冉消退，投资者再行将注意力转向好意思国企业盈利出息。面前，阛阓正将但愿委托在周三的英伟达Q2财报上，期待这家AI芯片巨头简略提供有余健硕的功绩来重振科技板块信心。
据追风交游台音问，摩根士丹利分析师Joseph Moore、Shane Brett等在最新发布的研报中劝诫，由于在中国阛阓的销售出息存在要紧省略情味，行将发布的功绩提醒可能会比阛阓预期的更为保守。
面前，阛阓对英伟达功绩的乐不雅面孔已显耀升温，有分析师预期公司Q3营收可达550亿好意思元，但大摩指出，要已毕这一乐不雅区间的上限，需要来自中国的“数十亿好意思元”销售额动作守旧。
申报指出，跟着近期中好意思两国对AI芯片交易为止的担忧加重，英伟达经管层在制定业务提醒时可能对中国阛阓部分聘用更为严慎的作风。
不外，大摩同期强调，这主淌若为了经管短期预期，其对英伟达将来12个月的增长出息依然“相当乐不雅”。
中国业务成要害变量，或拉低功绩提醒门槛
在最近与投资者的疏通中，大摩不雅察到，阛阓面孔已发生显着转变。
此前困扰投资者的一系列担忧——包括来自DeepSeek的竞争、Blackwell架构的潜在延伸、机架层面挑战以及部分客户数据中心缔造放缓等问题——如今已基本隐匿，拔帜树帜的是无数的乐不雅面孔。
这种乐不雅面孔径直体当今营收预期上。大摩对英伟达Q3的营收预测为525亿好意思元，但该行坦言，从投资者反映来看，阛阓存在更为乐不雅的声息，部分卖方机构的预测数字致使高达550亿好意思元。
申报称，经管层怎样评估中国阛阓的契机，是影响提醒最终落点的“一个弘大变量”。面前，天然有部分许可证获批，但将来审批出息仍不清明。近期媒体的连合报说念进一步放大了这种担忧。
申报征引路透社报说念称，英伟达已条件供应商放缓关连产物的出产，而英伟达对此回答称"咱们连续经管供应链以应酬阛阓景色"，措辞暧昧但并未否定关连报说念。
基于这一系列省略情味，大摩判断，英伟达经管层在给出功绩提醒时，将对中国业务部分聘用保守计谋，这骨子上会“在某种历程上裁汰预期的门槛”。
短期保守不改长久乐不雅
尽管瞻望英伟达的短期提醒可能因中国身分而显得保守，但大摩强调，这并未动摇其对公司长久基本面的信心。
申报强调，该行对英伟达将来12个月的出息仍然相当乐不雅，并掌持了相当健硕的坊间传说笔据（very strong anecdotes）。
大摩以为，投资者需要害会那些可能影响短期提醒的身分，但这不应与公司的长久增长后劲同日而说念。从更长久的角度看，中好意思两国皆有动机去确保好意思国芯片准入问题“最终获得贬责”。
申报称，对中国业务的担忧骨子上“理清了对出息的预期”，一个更为严慎的功绩提醒早先，反而可能为后续的股价领悟留出空间。
大摩回来称，即便阛阓预期照旧很高，但鉴于将来12个月健硕的增长势头，他们仍然看好英伟达在刻下水平的股价领悟。
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遭殃剪辑：于健 SF069